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01、复牌了,交易还是没谈妥

“大润发会被大股东阿里卖给谁呢?”这个被传得沸沸扬扬的问题,在母公司高鑫零售复牌后,还是没有一个确切的消息。

10月16日9点,停牌18天后,高鑫零售在港交所复牌,开盘股价一度大涨25%。不过,一个小时后,又回落至12%左右。当天,高鑫零售最终收涨15.08%,每股报收2.06港元,总市值为196亿港元。

显而易见,资本市场对高鑫零售的信心后劲不足。这一切源于前一天的一纸公文。10月15日晚,高鑫零售发布公告称,于9月27日接获一名有意要约人发出的接触函,称其有意就公司全部已发行股份,提出附先决条件的自愿有条件要约。

翻译成大白话就是:高鑫零售控股股东阿里巴巴方面,与有意要约人的讨论正在进行中,虽然交易还没最终谈妥,买主还不能公布,但强调与公司及公司任何关联人士无关联。

这意味着,阿里系的相关主体,被排除在外了。那么,这个蒙着神秘面纱的买家到底是谁?从公开信息来看,中粮、高瓴、润泰集团、KKR集团、德弘资本等,都是接盘高鑫零售股权的“绯闻”对象。

中粮和高瓴的呼声最高。面对市面上的各种声音,资深商超专家王正有自己的看法。他认为,不太可能是中粮,这家公司专注于做贸易,如果进入流通环节,实现生产销售一体化,那自己的产品怎么卖给别人?“高度灵活性的行业,需要灵活的管理方式。”

其实,对于大润发要被卖给中粮这个传言,大润发曾在今年3月进行过辟谣。那么高瓴呢?“可能性也不大。”王正坦言。尽管高瓴是知名的投资机构,曾投资过京东腾讯、字节跳动、美团等明星企业,但在王正看来,资本现在轻易不会押注重资产,“他们通常赚了钱就离场,怎么会去背这个包袱?”

跟资本市场一样,高鑫零售旗下员工也在等靴子落地。一名大润发员工告诉《财经天下》,“是被外资收购,卖了好久,一些条件一直谈不拢。是谁不能说,没公开。”这让事情变得扑朔迷离起来。《财经天下》梳理发现,市场传言的买家当中,确实有一家叫作KKR集团的外资。

与高瓴一样,KKR集团擅长产业投资。不同的是,KKR集团是美国杠杆收购天王。“大润发是否被卖给外资KKR集团?”针对该问题,《财经天下》联系了大润发,截至发稿对方并未回复。

至此,阿里卖大润发已经卖了一年多。大润发“卖身”为何这么艰难?一则大润发的体量不小,市场上有实力的潜在买家不多;二则阿里在大润发上投入的成本很多,若卖掉,价格也要相对合适。至少,不能亏得太厉害。

对于此次要约收购,资深零售业专家王国平认为,阿里和大润发融合很深,两者的业务是否要切割,如何切割、交易价格的厘定,都是复杂的博弈过程,交易难度也增加了。

公开信息显示,自2017年看上高鑫零售,并逐步控股这家公司的三年时间里,阿里前后斥资超过500亿港元。“阿里也不会随便将大润发卖给一个素人生手,其本意肯定是找一个具有丰富零售经验的买家。”王正向《财经天下》分析说。

曾经的大润发,对资本来说,是个抢手的香饽饽。而今,环球网报道,阿里巴巴估计能从出售高鑫零售73.66%股份中获得16亿美元。这意味着,在这笔交易上,阿里算得上是血亏。

02、第二次被时代抛弃了

大润发是中国台湾的大型连锁量贩超市,由润泰集团总裁尹衍梁创设。1997年,大润发超市进入上海市场。

通过走精致量贩店的路线,以漂亮的装修和精选的商品,大润发很快捕获了消费者的芳心。在商超行业深耕20多年的张峰告诉《财经天下》,大润发鼎盛的黄金十年,是2005~2015年。那些年,每当春节来临之际,大润发便人头攒动,热闹非凡,“商品都是闭着眼买”。

叠加中国人口红利的大爆发,2005年,大润发第一次杀入中国连锁百强榜单,排进了连锁超市领域的前十,仅次于联华超市、华润万家、物美,以及农工商超市、家乐福。到了2009年,大润发以营收404亿元,取代家乐福成为中国零售业的冠军。

2011年之后,大润发母公司高鑫零售多年稳居连锁百强榜前列,并成为连锁超市上市公司中的扛把子,不仅被称为“最赚钱的超市”,在资本市场也备受追捧,引得阿里大手笔注资进入。但为何这样的高鑫零售,会走到艰难卖身的地步?这得从七年前,阿里入局高鑫零售说起。

作为高鑫零售最赚钱的大卖场,那些年的大润发,被春风得意的阿里寄予了厚望,它肩负着阿里创始人马云提出的“新零售”——打通实体商业和线上平台的重任。入主高鑫零售后,阿里主导了不少动作。

比如对大润发进行数字化改造。2020年5月,阿里还派了副总裁林小海,接棒当时的掌门人黄明端,推动高鑫零售与阿里全面“链接”。林小海的履历也算光鲜。他曾在宝洁中国工作了21年,于2016年加入阿里短暂担任过张勇的助理。

进入高鑫零售后,林小海发起过不少对大润发的变革举措。比如对线下大润发门店进行新零售改造;中小业态加速布局,以找到新增长点。在林小海接任的2020年,高鑫零售市值破千亿港元,位列中国超市百强榜首,成为线下超市之王,但这只是短暂地“辉煌”了一下。

后来的事实证明,林小海的努力,并没有让大润发打通新零售,公司反而陷入了阵痛期。高鑫零售2022财年首次出现亏损,2024财年(2023年4月1日至2024年3月31日)雪上加霜,创下年度亏损之最:收入725.67亿元,同比下降13.3%;年内亏损16.68亿元,亏损幅度2238.5%。

业绩下降的原因,是外部的竞争加剧,内部的转型阵痛。高鑫零售在财报中提到,2024年财年,大润发超市经营不力持续关店;中润发、小润发等新型业态超市转型,并未带来如期效果;M会员店贡献仍有限。

也因此,不少声音都在叹息说,“大润发第二次被时代抛弃了。”第一次是阿里入主大润发时。在张峰看来,时代大环境这个诱因固然存在,公司内部的弊病也不容忽视。“是体制的问题。若想干新零售,就要系统性换掉人。加入新鲜血液,采用新的管理模式。”

但什么样的管理者,什么样的管理方式,适合大润发这个传统商超?哪怕大润发走到艰难卖身后的今天,这个问题恐怕也没人能够知晓。毕竟,市面上走通新零售模式的企业屈指可数。

03、“做了,又好像什么都没做”

有一点值得肯定的是,在2020年之前,高鑫零售在管理层方面仍相对保持独立,公司的灵魂人物是黄明端。大润发很多老员工,对黄明端颇为爱戴和拥护。

不过,黄明端是坚定的新零售拥护者,曾成立电商平台飞牛网试图转型。虽然最终败给了京东阿里们,但新零售成为了黄明端的“执念”。也因此,尽管他执掌了大润发二十多年,但当阿里派来林小海替代他之后,黄明端并没有排斥。

毕竟,引入阿里这件事,他出了不少力。黄明端希望借助阿里的力量,完成他未完成的愿望。“未来属于互联网时代和新零售时代,谁能带领大润发走向另一个高峰,谁就应该是大股东。”黄明端如此说。

甚至于,在阿里成为高鑫零售绝对大股东的2020年,12月的大润发年会现场上,黄明端对所有员工高呼:“我们成为阿里一分子,大家开不开心?”大家齐喊“开心”作为回应。然而,大润发员工真的“开心”吗?

作为东北区的储备干部,大润发员工冯勤告诉《财经天下》,公司整体的执行力很厉害,尤其是领导传达的指令,体现在大到项目小到陈列的整改之上。但不少员工,其实干得不开心,比如宋科。

令宋科备受苦恼的是,总部经常轻飘飘的一个邮件,底下的员工就忙坏了。一会儿一个方案,摊上勤快的课长,还会带着一起干,要是碰上不勤快的,那全是导购员工弄。甚至于,“小海哥(林小海)在的时候出去巡店,被巡的门店都得提前一个月开始整改装修,其他门店还得支援不少人”。

李强对此也深有体会。他是大润发华南区的一名员工,这些年,李强最怕的也是上面有公司领导前来视察。为了迎接他们的到来,李强和同事们有时候通宵达旦工作。谈及到此,李强向《财经天下》抱怨的情绪颇为浓厚,“做不完的检讨,写不完的报告,实操没有。总部不按实际去调整,每个地方的顾客,喜好和消费能力不一样”。

这也成为大润发在探索新零售的路上,走了不少弯路的原因之一。这些年的阿里,“似乎做了很多事,但又好像什么都没做”。张勤不无遗憾地向《财经天下》总结道。

以大润发处理数据的系统为例,入驻高鑫零售不久之后的阿里,将大润发用了很多年的系统,换成了一个全新的自研系统,“尽管初衷是好的,但所有人都要重新适应,而且bug不断,要不停查漏补缺。”大润发东南区前员工小雅说。

这些年,大润发也推出了小润发等一些新型业态,这也是在拥抱时代的变化。对此,小雅认为,“初衷也是好的,但这么多年来,其实产品结构并没有太多变化,越来越跟不上时代的发展和市场需求,反正大润发大卖场是这样”。

在大润发工作过几年的小雅,是陪伴大润发一起长大的,她很清楚大润发的变化。要知道,她的父亲也在大润发工作了二十多年。对此,跟大润发长期打交道的张峰也表示认可。“大润发门店管理风格,产品结构以及订货方式,还是延续传统的方法。”

比如,大润发也更新产品,大概14~15天换档一次,但它更新的是满大街的常规品,“他们的加工品几乎没有更新,日配品也几乎没有更新,就连服务理念也没有更新。”张峰补充道,但好的产品和好的服务,是商超活下来的关键。

公司内部管理的弊病,人才、技术的短缺,再加上新零售概念虽火,但线下业务成本高、整合难这一事实,使得大润发这头“大象”转身极其艰难。即便如此,大润发也并没有躺平。

04、大润发,困兽犹斗

这两年来,大润发以及高鑫零售在全方位降本增效。比如大润发关闭了三十多家经营不善的门店,高鑫零售这两年优化超过两万人。《财经天下》了解到,大润发人员目前仍在变动中。一则不少员工主动辞职,比如江苏苏州的大润发门店里,有一些储备店长、资深课长,跳槽去山姆和Costco了。

二则大润发对人员的优化动作仍在继续。小雅的父亲在今年年初的优化中离开了。李强所在的大润发门店员工也少了一大半,“留下的都是经理科长。一个经理管三个科长,一个科长管一个员工。”李强透露说,招临时工多,现在入职后,转正式职工很难了。

另一边,为了提升业绩,大润发也通过各种方式进行自救。比如自主发展电商业务。《财经天下》发现,大润发全国各地的很多门店,都在抖音上开启了直播业务。10月16日晚上11点左右,大润发旗下的抖音账号,比如大润发优鲜小时达,以及大润发(江小发)等仍在直播当中。

其中,大润发(江小发)是今年7月新开的号,目前粉丝只有7127人。当天晚上,直播间只有20多人在线的情况下,主播仍声嘶力竭地吆喝卖货。这或许是新任CEO沈辉上任以后,大润发拿得出手的自救态度之一 。

今年2月,高鑫零售发布人事变动公告,林小海辞任高鑫零售CEO,沈辉接任高鑫零售CEO。沈辉1999年以门店部门经理身份加入欧尚,参与欧尚品牌进入中国市场的筹建工作,后历任经理、店长、人力资源总监等职务。

沈辉在2016年2月,开始担任欧尚大卖场总经理。2017年,沈辉从欧尚离职,担任复星旅游文化集团副总裁,后创业并担任独立咨询顾问,为大型企业提供教练服务。欧尚跟高鑫零售渊源颇深,其是高鑫零售的原子公司,后被更名为大润发交给大润发接管。

在业内看来,沈辉是黄明端为大润发寻找的值得托付的下一个接班人。是的,即便今年已经69岁了,黄明端仍然是高鑫零售的董事会主席,他对大润发仍放不下,也走不开。

重点是,在阿里系逐渐淡出高鑫零售时,除了自救外,沈辉的工作重心放在哪里?“集团正在快速行动,回归零售本质,回到大润发建立的初心和立根之本,重塑价格力心智,重回营收增长。”沈辉曾在公开场合透露称。

薄利多销的大卖场,是沈辉想主导的“回归之旅”。之所以说“回归”,是大润发早年间的产品,给人的印象是经济实惠。阿里接手后,“给大润发定的方针是走高端化,选品和定价就没有那么亲民。这跟最早的经营理念有差异。”小雅告诉《财经天下》。

为此,上任后,沈辉花了很多时间调整商品。“比如说,自有品牌商品的定位,我们在重新调整。”沈辉曾对媒体说。几个月下来,大润发推出了大拇指“超省”系列自有品牌商品,超低价格引人注目:1.9元的洗洁精、2.7元的护手霜、5.2元的洗面奶等。

由此可见,沈辉正在走的,正是他所说的“薄利多销”的大卖场路线。不仅如此,沈辉还认为,“大卖场肯定是有很大的机会”。无论如何,在沈辉和黄明端的全方位努力下,高鑫零售最近总算迎来一个值得碰杯的好消息。

10月15日晚间,高鑫零售还向股东以及潜在投资者,发布了正面盈利预警:预计截至2024年9月30日,前六个月税后溢利约为1.5亿元至2.0亿元,而上年同期税后亏损额为3.78亿元,较上一财年同期实现扭亏为盈。

高鑫零售表示,预期税后溢利改善主要得益于同店来客数企稳,同店销售额实现正增长;以及降本增效快速推进,成效显著。但这并不代表大润发就能够完全化险为夷了。

毕竟,时代的洪流仍滚滚向前。大润发,剩下的时间不多了。

(文中人物王正、张峰、小雅、冯勤、李强、宋科为化名)

作者 | 易浠

编辑 | 吴跃

图片来源 | 视觉中国