最新消息，日本央行宣布加息，受其影响，美元兑日元大幅下挫，7月份以来美元累计跌幅超过了5%。按日本央行的官员讲，未来的利率政策会根据物价的波动来制定，实际利率预计仍将显示为负。
对此，市场分析人士也认为，日本央行的加息只是象征式的，而且幅度会很小，不必担心加息速度会加快。在我看来，似乎不是那么简单。
这几年，中国经济的衰退与美国这一轮的加息有很大的关联。持续的资本流出对各类资产价格形成较大的冲击，也严重影响了我国经济政策的制定。可以说，我国央行迟迟未采取进一步降息计划也是受制于此。
对于美国而言，这几年的高利率实际上也并不好受。虽然割了全球的韭菜，但持续的高利率让银行及政府承担更高的成本，经济层面也是如此。此外，如果特朗普重新入主白宫，那么降息的周期将很快来到。
通常来看，如果美元进入降息周期，那么包括中国在内的新兴国家将预期有大量的资本进入。这对中国经济恢复绝对有大的帮助。同时，在房地产市场、股票市场等方面也会有积极意义。而我国的经济政策也会因为美元的降息获得喘息之际。
现实果真如此吗？我认为如果没有日元加息，上述的预期大体上会实现，但在日元加息的影响下，这一切可能难以如愿。
虽说，日元的国际地位不如美元，但肯定是超过人民币的。在国际贸易结算中的比例也是高于人民币的，其地位仅次于欧元。由于日本经济恢复强劲，这就意味着如果日元加息，则会导致全球资本为了在日元上套利，而流入日本。也就是说，本来全球资本可能因为美元进入降息而重新分散到全球，但因为日元的加息，这些资本可能不会进入新兴经济体。当然，主要指的是中国。
由于长期以来日元一直是低利率政策，因此全球大概有近10万亿以上的日本资产。这些资本的运作逻辑就是借入低成本的日元，在海外投资。这个情况与美元低利率时期如出一辙。如果日元进入加息周期，那么全球日元的成本将会上升。从套利的角度出发，选择卖出非日货币买入日元或许就是全球资本未来的操作路径。
日本政府及央行会这样做吗？我认为大概率会的，或许这根本就是美日之间达成的默契。对日本来说，既能获得全球资本的流入，同时又可以抑制中国发展，何乐而不为呢？毕竟，日本经济已经全面复苏，适度、持续加息并不是件坏事。
若这些猜想变成事实，那么中国经济复苏之路绝不会一帆风顺。所以，管理层不能寄希望于美元降息等外部因素之上，而是要想方设法提振民众信心，让经济政策更加有效，才能最终推动中国经济的新一轮增长。
陈星宇，中利资产执行董事，上海财经大学MBA，中国特色价值投资理论首创者，擅长于中国宏观经济政策分析与研究。曾担任上海交通台财经评论特约嘉宾。：
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